Külçe altının fiyatı, Ağustos 2020’deki tüm zamanların en yüksek seviyesinden önemli ölçüde gerileyerek, küresel piyasalarda yeni bir dönemin sinyallerini veriyor. Özellikle Biden yönetiminin devasa teşvik paketleri ve küresel ekonomik toparlanma beklentileriyle tetiklenen “Trumpflasyon” endişeleri, altının ons başına 1.700 doların altına inmesine neden oldu. Sarı metal, yılın ilk çeyreğinde son 39 yılın en kötü performansını sergileyerek yatırımcıları şaşırttı.
2020 Ağustos ayında ons başına 2.075 dolara ulaşarak rekor kıran altın, 2021’in ilk çeyreğinde yaklaşık 400 dolarlık bir düşüşle 1.680 dolar seviyelerine geriledi. Bu düşüş, yatırımcıların güvenli liman varlıklarına olan ilgisinin azalmaya başladığını ve piyasalarda “refenflasyon” olarak adlandırılan yeni bir dinamiğin etkili olduğunu gösteriyor. Yılbaşından bu yana %9,5 değer kaybeden altın, haftalık bazda %2,3 ve aylık bazda %1,7’lik düşüşler yaşadı.
Altının Değer Kaybının Arkasındaki Temel Nedenler
Altının bu keskin düşüşünde birçok faktör etkili oldu. Bu faktörler, özellikle ABD ekonomisindeki gelişmeler ve merkez bankalarının para politikalarına yönelik piyasa beklentilerindeki değişimlerle yakından ilişkilidir:
- Devasa Mali Teşvikler: ABD Başkanı Joe Biden’ın açıkladığı 1,9 trilyon dolarlık devasa mali teşvik paketi, enflasyonist baskıların artacağı beklentisini güçlendirdi.
- Yükselen Tahvil Getirileri: ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirileri, yılın ilk çeyreğinde %0,9 seviyesinden %1,77’ye fırlayarak altının cazibesini azalttı. Yüksek tahvil getirileri, faiz ödemesi yapmayan altına alternatif bir yatırım sunar.
- Güçlenen Dolar: ABD Dolar Endeksi (DXY), yılın ilk çeyreğinde 89,2 seviyesinden 93,3’e yükselerek altın fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturdu. Doların güçlenmesi, dolar bazında işlem gören altını diğer para birimleri cinsinden yatırımcılar için daha pahalı hale getirir.
- Aşılamada Hız ve Ekonomik İyimserlik: Küresel çapta hız kazanan aşılama çalışmaları, ekonomilerin hızla toparlanacağı ve normalleşeceği beklentilerini artırdı. Bu durum, güvenli liman talebini zayıflattı.
- Fed Politikalarına Yönelik Beklenti Değişikliği: Piyasalar, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz artırımlarını başlangıçta öngörülen 2024 yerine 2022 sonu veya 2023 başında yapabileceği beklentisini fiyatlamaya başladı. Bu beklenti, reel faiz oranlarının yükselmesine neden olarak altını olumsuz etkiledi.
Fed’in Duruşu ve Piyasaların Algısı
Fed Başkanı Jerome Powell, enflasyonun ortalama %2 hedefine ulaşana ve tam istihdam sağlanana kadar faiz oranlarını düşük tutmaya ve varlık alım programına devam etmeye kararlı olduklarını belirtse de, piyasalar bu açıklamaları şüpheyle karşılıyor. Şubat ayında ABD’de TÜFE %1,7, çekirdek TÜFE ise %1,3 seviyesinde gerçekleşti. Ancak piyasalar, Powell’ın sabırlı duruşunun devasa mali teşvikler ve güçlü ekonomik toparlanma karşısında ne kadar sürdürülebilir olacağını sorguluyor.
Analistlerden Altın Piyasası Yorumları
Önde gelen finans kuruluşları, altının geleceği hakkında farklı görüşler sunuyor:
- Goldman Sachs: Nominal getirilerin çok hızlı yükseldiğini ve bunun altın üzerinde bir engel oluşturduğunu belirtiyor. Banka, 12 aylık altın hedef fiyatını 2.000 dolar olarak korurken, fiyatın 1.600 dolar civarında dip yapmasını bekliyor. Goldman Sachs, 2021 için enflasyonun %2,4’e, 2022 için ise %2,2’ye ulaşacağını tahmin ediyor.
- Bank of America: Reel faizlerin yükselişiyle altının ons başına 1.500 dolara kadar düşebileceğini öngörüyor. Ancak uzun vadede, Fed’in ortalama enflasyon hedeflemesi politikası nedeniyle faiz oranlarını enflasyon yükselse bile düşük tutmaya devam edeceği beklentisiyle 2022-2023 yılları için altın konusunda hala pozitif bir duruş sergiliyor.
Sonuç olarak, altının “Trumpflasyon” olarak adlandırılan güçlü mali teşvikler ve enflasyon beklentileri, yükselen tahvil getirileri ve güçlenen dolar karşısında zorlandığı bir dönemden geçiyoruz. Fed’in sabırlı duruşuna rağmen piyasaların faiz artırımlarını öne çekme beklentisi, altının kısa vadede baskı altında kalmaya devam edebileceğini gösteriyor. Ancak uzun vadede, enflasyonist baskıların kalıcı olması durumunda altının yeniden cazibesini kazanabileceği yorumları da dile getiriliyor.
