Goldman Sachs, Perşembe günü gerçekleştirilecek siyaset toplantısı öncesi faizlere yönelik beklentilerini içeren bir rapor kaleme aldı.
Banka, hazırladığı raporda, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Siyaseti Heyeti’nin (PPK), 24 Eylül’deki toplantısında, resmi siyaset faizini (bir hafta vadeli repo faizi, şimdilerde kullanılmıyor) değiştirmeyerek yüzde 8.25’te (genel beklenti % 8.25) bırakmasını beklerken, faiz koridorunun üst hududunu (geç likidite borç verme oranı) yüzde 11.25’ten yüzde 12.00’ye yükseltmesini beklediğini duyurdu. Banka, artışın boyutunun varsayımına itimatlarının yüksek olmadığını, fakat gecelik faizlerin şimdilerde koridorun üst bandına eriştiği ve mevsimsel olarak TL üzerindeki baskının ağırlaşma ihtimali dikkate alındığında, TCMB’nin siyasetini sıkılaştırmak için daha fazla esneklik kazanmak isteyeceğini düşündüklerini kaydetti.
PPK’nın 20 Ağustos’taki son toplantısından bu yana, TCMB’nin fonlama maliyetinin yüklü ortalaması yüzde 9.75’ten yüzde 10.3’e çıktı. Geç likidite penceresi yüzde 11.25 faiz ile uygulanmaya başladı, bir ay vadeli repo ihalelerinde ortaya çıkan faiz de bu orandaydı ve iç gecelik interbank piyasası şimdilerde geç likidite penceresi faizi yakınlarında fiyatlanıyor. Banka bu durumun TCMB’nin mevcut faiz koridoru içinde daha da sıkılaştırma için alanı kalmadığını işaret ediyor.
Banka raporunda, rezervler ve Türk lirası üzerindeki baskı ile birlikte, bilhassa bu baskıların 4. çeyrekte göreli ağır dış borç ödeme takvimi ve turizmden gelen sonlu takviyenin azalması dikkate alındığında daha da yuğunlaşabileceği düşünülerek, TCMB’nin sıkılaştırma için daha fazla alana sahip olmak isteyeceğini düşündüklerini belirtti. Goldman, öte yandan, yetkililerin de düşük faizi tercih ettiklerini ve bu iki faktör dengelendiğinde ve TCMB’nin 2017’de resmi siyaset faizini değiştirmeyerek, lakin geç likidite faizini yükselterek izlediği yol dikkate alındığında, resmi siyaset faizini (bir hafta vadeli repo faizi) yüzde 8.25’te tutmasını, fakat geç likidite faizini yüzde 11.25’ten yüzde 12.00’ye yükseltmesini beklediklerini belirtti.
Lakin banka, sıkılaştırmanın boyutuna ya da çoklu siyaset faizi dikkate alındığında bunun tam olarak nasıl yönetileceğine ait varsayım konusunda inançlarının yüksek olmadığını kaydetti. Raporda, hala yetkililerin Lira’nın rekabetçiliğine ait yorumlarının da, çok sistemsiz olmaması kaydıyla TL’nin daha da kıymet kaybetmesine tolerans gösterilebileceğini işaret ettiği ve bu nedenle Türk lirasındaki düşüşü durdurmak için kararlı bir faiz artırımı görme ihtimalini düşük gördükleri belirtildi.
Banka, kelam konusu raporda, “Türkiye iktisadının, cari süreçler açığı, özel dalın borç azaltması ve kamu dalının dış fonlama çekemediği dikkate alındığında, dış fonlama açığı ile karşı karşıya olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Bu nedenle, rezervler ve Lira üzerinde baskının, siyaset kayda paha bir halde sıkılaştırılmazsa, muhtemelen devam edeceğini düşünüyoruz. Halihazırda yapılan sıkılaştırma dikkate alındığında, Taylor kuralımıza dayanarak, risklerin otoritelerin büyümeyi desteklemeye devam etmeyi tercih etmelerinden ötürü sıkılaştırmanın ötelenmesi ve bunun da daha sonra daha büyük bir faiz artırımına neden olabileceği eğilimini göstermesi ile birlikte, artık siyaset faizinin yıl sonuna kadar yüzde 12’ye (daha evvel yüzde 10’du) yükseltilmesini ve 2021’in birinci yarısı sonunda (daha evvel 2021 sonuydu) yüzde 14’e ulaşmasını bekliyoruz” dedi.
Bloomberg HT
